本記事は、Jarvis Networkが公開している記事を翻訳したものであり、当社の見解を示すものではなく、本記事の内容を推奨するものではありません。

今回、Jarvis Networkに原文の翻訳や改変の同意を受けたうえで、執筆を行っています。原文の内容と異なる部分もありますので、ご注意ください。

本文を理解するのに、事前に読んでおいたほうがいい記事を先に載せておきます。

・ステーブルコインって何？JPYCとは？

・【画像でかんたん解説】初心者でもわかるDeFiの流動性供給について

【原文】

PLAAS (1/4): synergies with fiat-backed stablecoins for bridging the two worlds!

以下、本文

jFIATはJarvis Network（以後、Jarvis）が発行する、暗号資産担保型のステーブルコインです。このjFIATは、USDC（バイナンススマートチェーンではBUSD）を担保にして発行しており、スリッページなく、強固なペッグと高い流動性を提供します。

ステーブルコインの発行方法として主に3パターンありますが、このjFIATでは、米ドルに資産が裏付けられた米ドルステーブルコインのUSDCやBUSDという暗号資産を担保にして発行しています。

つまり、jFIATは暗号資産担保型のステーブルコインに該当します。

jFIATでは、各国の法定通貨の頭に”j”をつけて、トークンを区別しています。例えば、日本円と連動したものであれば、jJPY。ユーロと連動したものであればjEURになります。

スリッページというのは、暗号資産を交換するときに起きる”注文価格”と”実際の取引価格”の差のことです。例えば、1ドルが115円で交換する注文だったのに、113円しか受け取れなかった場合、この差である2円分がスリッページということになります。

また、ペッグするというのは、一定である、同じ価格であるということを意味します。例えば、1万円札は、日本国内で1万円分の商品と交換ができる。これと似たものとして考えてください。

jFIATでは、スリッページなく、強固なペッグによる取引を可能にしています。

jFIATは、強固なペッグによる安定した取引を可能にします。

例えば

・「1000ドル分のjEUR」を「1000ドル分のUSDC」と交換

・「500ドル分のBUSD」を「500ドル分のjNGN」と交換　※NGN：ナイジェリアの通貨

というように、1000ドル分であれば、1000ドル分のものが受け取れる。500ドル分の交換であれば、500ドル分のものが受け取れるように、相互において一定である（ペッグしている）ということです。

これは、jFIATがUSDCやBUSDを担保にして発行していることで、可能にしています。

jFIATは、担保であるUSDCやBUSDの流動性を活用することで、オンチェーンでの高い流動性を持っています。流動性があるというのは、規模が大きく、取引しやすい環境と考えます。

また、オンチェーンというのは、ブロックチェーン上に記録される取引のことです。逆に、オフチェーンは取引のデータなどが企業により管理される取引と言えばいいでしょう（のちに出てくる、AMMの取引所と中央集権型の取引所の違い）

例えば、25,000ドル分のjEURを、jSGDに交換するとします。※SGD：シンガポールの通貨

１、「25,000ドル分のjEUR」を「25,000ドル分のUSDC」と交換

２、「25,000ドル分のUSDC」を「25,000ドル分のjSGD」と交換

このように、高い流動性をもっていることで、大きな金額でも資産が減ることなく交換ができるということです。

まとめれば、「jFIAT」⇔「USDCとBUSD」、「jFIAT」⇔「ほかjFIAT」の取引では、等価で交換が可能ということです。

400ドル分のjNGNを、BNBというトークンに交換するとします。

１、「400ドル分のjNGN」を「400ドル分のBUSD」と交換

２、「400ドル分のBUSD」を「Xドル分のBNB」に交換を、一番流動性があるAMMで行う。

AMMというのは、相手がいなくても取引を成立させるオンチェーンの取引所のことです。

上にあるツイートを参考にします。この方は、10,000ユーロをMATICというトークンに交換しようとしています。比較対象として、ParaSwapとswissborg、Binanceです。

DeFi（ParaSwap：分散型取引所）　VS　　CeFi（Swissborg/Binance：海外の中央集権型取引所※日本のビットフライヤーやコインチェックが該当）

・ParaSwapの場合　「10,000 jEUR」→「5843.71 MATIC」

・Swissborgの場合　「10,000 EUR」→「5790.35 MATIC」

・Binanceの場合　「10,000 EUR」→「5800.90 MATIC」

という結果でした。

これをみるにCeFiでユーロと交換するのではなく、DeFIでjEURを使って交換したほうが、より多くのMATICが手に入る（スリッページが小さい）ということがわかります。

PLAASは、jFIATとステーブルコインをペアにして、流動性を供給し、ペッグと高い流動性を提供するプログラムのことです。

これまでは、「jFIATと担保であるUSDC,BUSD」と「jFIAT同士」、「jFIATとほかのトークン」について見てきました。PLAASというのは、『jFIATとほかのトークン（ステーブルコイン）』についてのプログラムになります。

Curveというプラットフォームは、同じようなトークン同士をペアにし、低いスリッページでの取引を可能にしてきました。同じようなトークンというのは、例えば、USDCとUSDTのような同じ米ドルステーブルコイン同士ということです。

低いスリッページでの交換は、jFIATをUSDCに交換できるという特徴により、EURSの流動性とペッグを手助けします。

法定通貨担保型のステーブルコインは、法定通貨に戻すことができます。トレーダーはステーブルコインの価格が変動した時に、アービトラージという手法で利益を得ることができます。

アービトラージというのは、簡単に言えば「価格差」のことです。

例えば、あなたが1ドル持っていて、1USDCが0.9ドルで購入できたとします。その結果、0.1ドル+1USDCがあなたの手元にあります。

手に入った1USDCを法定通貨に戻せば、最初1ドルだったお金が最終的に1.1ドルになったということです。また、逆に1USDCが1.1ドルの場合も同様に、アービトラージで利益を得ることが可能になります。

こういった価格の差を利用した運用方法が、アービトラージというわけです。これにより、価格が維持されるということです。

ですが、こういったアービトラージの手法には、多額の取引用資金やKYC（本人確認）が必要になるというような面倒な手間があります。

CurveにあるjEUR-EURS(2eur)などのプールにおいて、アービトラージが起こります。（2eurはプールの名前）

例えば、EURSの取引で考えていきます。

ステーブルコインをほかの暗号資産に交換するには、流動性プールにUSDCやETHといったトークンとステーブルコインのペアがないといけません。EURSをWBTCやMATICに交換にする場合、様々なプールを通じた複数のルートで行います。

ParaSwapでMATICをEURSに交換する場合、MATICをUSDCに交換し、その後USDCをEURSに交換しています。

ですが、スリッページやペッグの問題から最適なものとは言えず、これらの問題を解決するための流動性供給量の確保において、まだ課題が多いです。

トークン発行者は流動性提供のインセンティブ（報酬）を与えることができず、利用者の善意に頼るか、他のプロジェクトがそのようなプログラムにトークンを使ってくれることに頼るしかないのです。

つまり、トークン発行者は流動性を高めるため、ユーザーに流動性供給をしてほしい。しかし、インセンティブをあげられないため、トークン発行者はどうすることもできず、ユーザーに任せるしかない状況ということです。

例えばCurveは、CRVというCurveが発行するトークンを利用して、EURS-USDCプールで流動性を集めています。流動性供給者は、CRVを受け取れるというインセンティブがあります。これによりユーザーに流動性供給を促すのです。

しかし、為替レートが実際のEURUSDからかけ離れており、EURSの利用が限られてしまっています。

1.2億ドルの流動性があるにもかかわらず、「50,000USDC」をEURSにすると「43,259.77EURS」しか手に入りません。このときのEUR/USDのレートは1.13ですが、EURS/USDC = 1.16とEURS/USDCのレートが悪いことを意味します。

Curveでの2eurのプールであれば、EURSをより簡単に、よりリスクが低く、より効率的な方法で流動性を利用できます。

例えば、EURSをWBTCに交換する場合

流動性供給者にとって、さまざまなトークンをペアにして流動性供給するのではなく、似たようなトークンがあるCurveで流動性供給したほうが、効率的で、リスクも低いのです。

法定通貨担保型のステーブルコインが完璧にペッグしてなくとも、Curveのプール内がちゃんとバランスがとれてなくとも、PLAASはユーザーに多くのメリットを提供します。事実、jFIATを利用するとき、市場のゆがみにより、良いルートが生まれることもあるのです。

例えば、EURSがペッグよりも上回っている時の、jEURをWBTCに交換するベストなルートは

EURSがペッグよりも上回っているため、JarvisでjEURをUSDCと交換し、USDCをWBTCにするよりも、良いルートになります。これにより、ユーザーがより多くのUSDCを受け取れることになります。

ルートの比較をすると下記の通り

A、「jEUR」→「EURS」→「USDC」→「WBTC」

B、「jEUR」→「USDC」→「WBTC」

一見、Aのルートのほうが、取引回数が多いので良いルートと感じにくいですが、EURSとjEURのレートにより、ベストなルートが変わることもあるということです。

USDCをjEURに交換したいとします。そして、jEURのほうがEURSよりも量が多い”jEUR-EURSのプール”で、交換するとします。

プール内のjEURがEURSより多いというバランスが悪い状態のため、USDCをjEURに1回で交換するよりも、このルートのほうがよりいいのです。というのも、EURSを売り、jEURをより多く受け取れるからです。

法定通貨担保型のステーブルコインは、暗号資産を始めるのに一番簡単な方法です。単純にユーロを、Stasis(EURSを発行する会社)に送金するだけでいいのです。そうすれば、EURSが１：１のレートで受け取れます。

2eurでは、ユーザーがEURSを購入することができるし、上述の通り、KrakenやBinanceを含めた中央集権型の取引所よりも良いレートで、さまざまなトークンを交換することができます。

例えば、PolygonにあるETHをユーロから交換する場合、中央集権型の取引所を使うよりもDeFiを使ったほうがより効率的です。中央集権型の取引所を使って、ETH/EURの取引をし、手に入れたETHをPolygonに引き出すのではなく、EURSを購入し、Polygonネットワークで受け取り、Paraswapといったところで、ETHやほかのトークンと交換するのです。

〇「EUR」→「EURS」→「トークン」

✕「EUR」→「トークン」　※CEX

jFIATと法定通貨担保型のものとペアにすることで、どんなトークンからでも一番安く、手間がなく日常的に使うことができます。

例えば、PolygonのAAVEというトークンをユーロにしたい場合、簡単な方法は、ParaSwapに行き、AAVEをEURSと交換。そして、EURSを決済手段として利用や法定通貨に戻す。この交換ルートも、大概JarvisやCurveを使ったほうがベストです。

我々のjFIATにとって、これらのプールは現在の貨幣経済をつなげる方法です。これは多くの国で、多くの通貨において、安くて、効率的な暗号資産の入り口としてjFIATを提供します。

この文章では、EURSとPolygonについて主に話してきました。我々の目標は、できるだけ多くの法定通貨担保型のステーブルコインと多くのブロックチェーンをjFIATとして販売することです（BRLをブラジルから、NGNをナイジェリア、INRをインド、SGDをシンガポール、PolygonやBSC、Avalancheというような複数のネットワークでも）

こちらについては、別に記事を作っていますので、参照ください。

【Jarvis記事翻訳】資本効率の良く、スリッページの少ない為替取引を実現！

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以上、翻訳本文

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